合乐888代理-从白酒、中国平安到地产,给价值投资者上了一堂生动的实践课

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2020-01-11 17:51:14 热度:2887

合乐888代理-从白酒、中国平安到地产,给价值投资者上了一堂生动的实践课

合乐888代理,回顾2019年的白马行情,前三个季度的明星是高端白酒和中国平安,第四个季度表现最抢眼的是地产。

毫无疑问,茅五和中国平安都是中国最顶级的优秀公司,然而,再优秀的公司,也要看买点,买入时机不对,照样收益会很平庸,甚至亏损,而很多自诩的价值投资者却忽视这一点,他们学价投只学一半,只听见了巴菲特说的“买入优秀公司”,却选择性忽视了“要以合理价格”,或者由于无法克服人性的弱点,管不住手,明知不可为而为之,明知处于高估区域的股票不该买,可还是买了。今年的白酒、平安、地产三个板块的走势就提供了一个活生生的例子。

三季度时,还看到不少人喊着要建仓白酒,我身边就有这样的人,你要是说一句“白酒估值已经比较高了,不能再入了”,肯定有一些伪茅台粉急红了脸跟你说:“你这种韭菜目光短浅,看不懂茅台,我是准备拿五年的,不在意这一时的涨跌”。拜托!你真的能拿五年吗?真正能拿茅台五年的人早在10几倍pe的时候就买了,而不是等已经涨到30倍以上了,又像打了鸡血一样追进来。既然你都准备拿5年了,而茅台的平均pe大概是10几倍,那今后5年内肯定会出现比30几倍pe更低的估值,那为什么不到时候再买呢?所以,这一类人说白了只是叶公好龙,在低位的时候不觉得优秀,股价高高在上的时候就觉得是优秀公司了。

中国平安也是同样的情况,二季度时讨论最多的就是中国平安,俨然一片大好前景,好像买了平安就是正宗价投,就稳赚不赔似的。你要是稍微说点关于平安偏负面的话,就被批的不行,但反驳的理由绝大部分实在乏善可陈,要么是说“我是准备长线持有的、不在意一时涨跌”,要么是“保险行业赛道好处于高速发展期、前景无量”,我写了一篇关于平安明年业绩预测的文章

中国平安为何下跌?因为明年净利润增速大幅下降

中国平安未来业绩的展望

说由于nbv增速的下降导致利润释放减缓,明年业绩增速可能大幅下降,就有一群平安粉表示不服,从评论里可以看出很多人都不够理性,连我的分析逻辑都没搞清楚,就只知道怼,关键是怼的理由也毫无根据,而那些真正研究过平安的人反而比较认同我的观点。

今年上半年确实花了很多时间去研究平安,但研究后我发现平安的寿险已过了高速增长期,对此我记得雪球上的草帽路飞有一篇文章说到过,尤其是nbv的增速下降比较大,这个nbv增速直接影响到利润的释放,这个方面的专业知识和计算公式在平安证券和国泰君安的研究报告里都有阐述过,我相信对保险研究比较多的朋友应该看过。

然而,股价继续涨,大v加持,没人愿意研究了,风险和劣势也不再是个事。那我这么说是不是说明我看空平安呢?其实不是,理性的人可以看出我是谨慎,不管何时,对于一支已经涨了几倍的股票,我们在建仓前都要认真研究,因为涨的多,获得盘就大,回调的压力就大。所以,我并非看空平安,只是认为,在80上下这个位置恐怕要盘整很长一段时间,大家要有心理准备。

反观地产板块,估值已经低得和银行股一样,龙头地产股还有高额股息,研究难度也比保险小太多,而且业绩也都是明牌,明后两年业绩都写在财报的合同负债里,公司每个月还会公布销售情况,克而瑞已经帮你整理统计出各公司排名。如此好的投资机会,为何视而不见呢?

所以,归根结底还是大多数人不愿意学习研究,情绪容易受外界影响,邱国鹭先生把价值投资比喻成遛狗,股价是狗,狗有时候跑在人前面,千万不要被狗牵着走,那变成了狗遛人。真正的价值投资者通常都有以下几个特征:

1、独立思考、深入研究、理性分析

强调独立思考是因为人的情绪容易受外界影响,在投资的世界里,你要强迫自己只相信自己,你可以参考别人的研究成果,但一定要自己核实其真实性和客观性。

我经常听到有人说价值投资很简单,甚至说从中证50或者沪深300中选股买入即可,这个说法真是让人哭笑不得,真的是这样吗?我们看投资大师是如何做的,巴菲特:"有些人喜欢看《花花公子》,而我喜欢看公司年报。我阅读我所关注的公司年报,同时我也阅读它的竞争对手的年报,这些是我最主要的阅读材料。",而彼特林奇则更加勤奋,每年要看上百份财报,调研上百家公司。

这一条看上去并不是必须的,好多人不研究确实也能赚钱,只要你买优秀公司,并买在低点,但本质上你赚的是概率的钱,因为只要买在低点优秀公司涨的概率很大,持有足够长时间,大部分时候都能获利。但这并不能成为我们放弃研究的理由,因为这种方法其实还是有很大的不可靠因素,这就是为什么有些投资了10几年的人还会踩中财务造假的雷,其实很多造假稍微深入研究一下都能避开。这就好比你是国家队主教练,让你组建一支国家队参加比赛,你当然可以直接从上届国家队名单中来挑选,然后只进行一些简单筛选,比如把年龄过大的和有伤病的球员排除,然后这支球队大概率也会取得不错的成绩。但如果你研究的更深入一点,调查一下每个球员在联赛的状态和表现,更加全面地测试一下他们的身体素质,选出的国家队会更强。

至于研究的手段,每个人都有自己的方法,看财报、调研、看研报,总有一款适合你。

2、适当逆向思维和逆向操作

股市里永远是少数人赚大钱,当一个行业或者公司已经被讨论的热火朝天的时候,聪明人已经悄悄地在撤离,又去潜伏到那些还没有热起来的行业和公司。所以真正赚大钱的人往往都是逆向思维和逆向操作,并不是他们刻意要特立独行,只是他们遵循自然法则:资本永远流向低估的优质资产。当大家都开始买入后,且价格被推升到不合理的高位时,聪明的资金就会离场了。不要去赚最后一个铜板,可以让你永远立于不败之地。

3、注重长期回报

让我们无法坚定持股的原因有两个,一是对投资标的了解不深,一点风吹草动就动摇了信心,二是太注重短期收益。直接引用几位大师的话。

彼得·彼得森:“当你面临两难选择时,永远选择长期利益。”

张磊:“懂得滞后满足的人先胜一筹。”

今年的地产行情就是一个好的例子,最开始是万科一直不涨、保利涨,很多人就说保利更好,都去追保利,等万科突然启动了,风向又偏向万科这边。结果最近保利调整到位又起来了,这下再说什么呢?其实两家公司风格相同,根本没有太大差别。你要是被短期股价走势牵着鼻子走,换来换去,可能两边都没抓着。只要你心中笃定一点:两家公司基本面类似、经营风格相近、又没有什么特殊的事件影响,长期来看,怎么会只有一家涨,另一家不涨呢?何必在意短短几个月内涨幅的差异?

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